"La rendita passiva è la vera ricchezza perché ti consente di guadagnare denaro mentre dormi." - Robert Kiyosaki, autore, imprenditore e investitore
Nella settimana appena trascorsa le azioni americane hanno registrato un andamento più contrastato, in seguito ad un rapporto sul mercato del lavoro, che ha mostrato una creazione di nuovi posti di lavoro inferiore rispetto al previsto, aumentando le preoccupazioni in merito ad un possibile rallentamento della crescita economica. Nonostante la debolezza generale, i nostri portafogli hanno chiuso la settimana in positivo, grazie in particolare ai risultati messi a segno da alcune società. Tra queste spiccano numerose aziende farmaceutiche, che hanno registrato una delle migliori settimane del 2023. Al primo posto troviamo Johnson & Johnson, quotato sul Nyse con simbolo JNJ, presente da tempo nel nostro modello Top Analisti, con un guadagno di +6,5% in sole 4 sedute, portando il risultato complessivo a +152,7% dal nostro acquisto, a cui si aggiungono tutti i dividendi incassati nel periodo. La società vanta un eccezionale track record nelle distribuzioni, con ben 61 anni consecutivi di aumenti dei dividendi (dal 1962 ad oggi) ed è una delle aziende più solide contenute nei nostri modelli. Nonostante i forti progressi maturati la società mantiene un rating BUY, con 14 analisti internazionali che assegnano attualmente un target medio di circa il 10% per i prossimi 12 mesi. Buon risultato settimanale anche per Walgreens Boots Alliance, Inc, quotata sul Nasdaq con simbolo WBA, con un rialzo di +3,5% da venerdì scorso. Anche questa società è un leader nelle distribuzioni, con 48 anni consecutivi di aumenti dei dividendi, ed è presente da tempo in entrambi i nostri portafogli Top Analisti e Top Dividend. Questa società risulta particolarmente sottovalutata alle quotazioni attuali, con un price earning pari a sole 7,6 volte gli utili attesi per l'anno in corso e su queste basi nella seconda parte del report dedichiamo oggi ampio spazio all'analisi del titolo, che risulta interessante per nuovi investimenti in prospettiva di crescita di medio termine, abbinata ad elevati flussi di dividendi per i prossimi anni.
Dopo l'aggiornamento di martedì scorso del portafoglio Top Analisti, il report di oggi è interamente dedicato al portafoglio Top Dividend, il nostro modello composto in maniera costante da dieci società internazionali leader per dividendo. Questo portafoglio, si propone di generare una rendita crescente, investendo in un paniere di aziende caratterizzate da lunghi track record di aumenti dei dividendi, con un minimo di almeno 25 anni consecutivi di crescite. Su un totale di oltre 8.000 aziende quotate a Wall Street, solamente 134 società superano attualmente questo importante parametro di selezione. In totale, meno di 2 aziende su 100 sono state capaci di aumentare i dividendi ogni anno, indipendentemente dall'andamento dei cicli economici, numerose recessioni e fasi di debolezza. I dividendi sono denaro contante che le società distribuiscono ogni trimestre ai propri azionisti. Per mantenere trend di aumenti costanti, sono necessari bilanci solidi, supportati da business consolidati e lunghi track record di crescite di utili e ricavi. Senza questi requisiti fondamentali, risulta difficile per le società sostenere aumenti delle distribuzioni per periodi più prolungati, e di fatto la crescita del dividendo costituisce un indicatore di solidità finanziaria di una impresa. Di conseguenza, questa ristretta elite di titoli, ha premiato gli investitori con performance superiori e una volatilità più contenuta rispetto agli indici di borsa. All'interno di questo gruppo, Top Dividend seleziona solamente quelle società con i dividendi più elevati, con una revisione mensile della composizione. Attualmente, i dieci titoli che appartengono al portafoglio, superano ampiamente il parametro di oltre 25 anni di aumenti dei dividendi, con una media di 44,1 anni consecutivi di incrementi, con 4 società che superano i 50 anni di aumenti.
Portafoglio Top Dividend - Performance
Negli ultimi due anni, il portafoglio ha confermato la capacità difensiva dei titoli a crescita dei dividendi, più evidente nelle fasi negative del mercato, con un progresso in dollari pari a +16,5% (pari a +30,5% calcolato in euro) contro un rialzo di +4% per l'indice S&P500. In termini monetari, il portafoglio è passato da 72.739 dollari di inizio 2021, a 84.725 dollari di venerdì scorso, con un guadagno di 11.985 dollari, di cui 6.073 dollari (netti da ritenute) derivanti dai dividendi percepiti.
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Su queste basi, proseguiamo con la nostra metodologia, basata sui dividendi e sui fondamentali, con una rigida selezione di un ristretto numero di società internazionali sottovalutate, caratterizzate da business consolidati e crescite pluriennali di utili e ricavi, potenzialmente capaci di generare rendite superiori nel lungo termine, con qualsiasi andamento di mercato. L'investimento in società a crescite dei dividendi è una maratona, che genera risultati superiori negli anni, sfruttando il potente effetto dell'interesse composto. Albert Einstein definiva l'interesse composto come l'ottava meraviglia del mondo, affermando: “Chi lo capisce guadagna, chi non lo capisce paga”. Con un rendimento del 15% anno, un capitale raddoppia ogni cinque anni e quadruplica ogni dieci anni, creando quello che molti definiscono come l'effetto palla di neve. Se prendiamo una piccola palla di neve (dividendi) e la facciamo rotolare giù da una montagna, questa accumulerà progressivamente altra neve diventando sempre più grande fino ad assumere dimensioni enormi (effetto composto).
Top Dividend è un potente e semplice strumento che permette di costruire una elevata rendita passiva, abbinata a potenziali capital gain nel medio lungo termine. Top Dividend è uno dei tre portafogli internazionali inclusi nel servizio online di Secondo Livello e viene elaborato utilizzando un sofisticato sistema di ricerca, in grado di identificare un ristretto gruppo di società, caratterizzate da dividendi periodici attestati ai massimi livelli e fondamentali a sconto rispetto al mercato, con una revisione mensile della composizione. In aggiunta al requisito di dividendo elevato, per appartenere al portafoglio Top Dividend, le società candidate devono superare un ulteriore rigido parametro di selezione: avere mantenuto un track record di almeno 25 anni consecutivi di crescite dei dividendi, a garanzia della sicurezza e stabilità delle rendite distribuite dal modello. Questo ulteriore criterio conferma il profilo di elevata qualità delle aziende selezionate. Storicamente, le aziende con lunghi track record di aumenti dei dividendi, (dividend growth) hanno sistematicamente ottenuto performance superiori al mercato con una minore volatilità, e hanno dimostrato una maggiore capacità di attraversare indenni anche le fasi più difficili dei mercati, come recessioni economiche, crisi politiche, guerre locali e regionali, gravi attentati e shock petroliferi, che si sono alternate di frequente in questi ultimi decenni nel mondo.
L'importanza dei dividendi nel lungo termine e analisi storiche
La nostra strategia di selezione è indirizzata all'investimento in un paniere ristretto di società leader, caratterizzate da quotazioni a sconto e da lunghi track record di crescite dei dividendi, reinvestendo con costanza le cedole incassate e sfruttando il questo modo il potente effetto leva derivante dall'interesse composto. Secondo uno studio realizzato da Hartford Funds e Morningstar, che prende in considerazione 51 anni di borsa Usa (dal 1960 al 2021), un capitale di 10.000 dollari investito nel 1960 sui titoli a dividendo dell'indice S&P500, si è trasformato a fine 2021 in un importo pari a 4.949.663 dollari, considerando il reinvestimento dei dividendi, contro 795.823 dollari senza i dividendi, confermando come nel lungo termine gran parte della ricchezza accumulata sia stata generata proprio dai dividendi, spostando in secondo piano i soli capital gain.
Performance e dividendi dal 1871 ad oggi
Considerando l'intero periodo storico del mercato azionario Usa, e analizzando le performance secolari, notiamo che più si allunga l'orizzonte temporale e più i dividendi acquistano maggiore importanza nella determinazione della performance complessiva. Dal gennaio 1871 ad oggi la performance della borsa Usa è stata pari al 4,5% annuo composto senza considerare i dividendi e del 9,1% annuo composto calcolando il reinvestimento dei dividendi. Il potente effetto leva generato dell'interesse composto (effetto palla di neve) ha amplificato in maniera esponenziale i guadagni. Un solo dollaro investito sull'indice della borsa Usa nel 1871 è diventato oggi 831 dollari senza considerare i dividendi e ben 511.867 dollari reinvestendo i dividendi! (fonte dqydi.net)
Anche rettificando i dati per gli effetti dell'inflazione, i risultati storici restano elevati. Un dollaro investito sull'indice della borsa Usa nel 1871 vale oggi 35 dollari in termini reali senza considerare i dividendi e ben 21.548 dollari reinvestendo i dividendi, con un rendimento pari al 6,8% annuo composto al netto dell'inflazione!
In sintesi, i dividendi sono stati la maggiore componente per la performance complessiva dei mercati azionari nel lungo termine. Con una redditività elevata, e una media di oltre 40 cedole distribuite ogni anno ai partecipanti, Top Dividend si propone di ottenere un mix di dividendi e performance superiori nel corso di un intero ciclo di mercato. Vediamo ora nel dettaglio il nuovo portafoglio Top Dividend per il mese in corso.
Dividendo 5,1% - I dieci titoli del nuovo portafoglio Top Dividend
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Come si evidenzia, la tabella sopra contiene diversi indicatori fondamentali, per permettere ai nostri abbonati di effettuare ulteriori analisi e approfondimenti. Vediamo nel dettaglio i principali parametri fondamentali del portafoglio Top Dividend.
Dividendo %: La nuova selezione dei dieci titoli conferma rendimenti elevati, con un dividendo medio pari a 5,1% annuo, contro 1,7% dell'indice S&P500, con un massimo di 8,5% annuo per la società con il maggiore dividendo, ad un minimo di 2,9% annuo per la società con il minore dividendo.
Cap in mil $: Indica la capitalizzazione di borsa in milioni di dollari alle attuali quotazioni. Il valore attuale per le dieci società del portafoglio Top Dividend mostra un valore medio di 83,5 miliardi di dollari, con un massimo di 319 miliardi per la società con la maggiore capitalizzazione, ad un minimo di 4 miliardi per la società con la minore capitalizzazione.
Payout Ratio: Il Pay Out indica la percentuale dell’utile annuo destinata agli azionisti come dividendo. In generale, sono da preferire società che mantengono livelli di Pay Out più contenuti ed inferiori a 1, a garanzia di stabilità delle cedole anche per il futuro. Il valore attuale per le dieci società del portafoglio Top Dividend mostra un Pay Out medio pari a 0,7.
Beta 60 mesi: Il Beta è il coefficiente che misura il comportamento di un singolo titolo rispetto al mercato. Un Beta maggiore di uno evidenzia oscillazioni di un titolo superiori al mercato, mentre un Beta inferiore ad uno mostra movimenti del titolo inferiori alle variazioni del mercato. Attualmente il Beta medio del portafoglio è pari a 0,9 , inferiore rispetto al mercato.
Fwd Price Earning: E' uno degli indicatori più usati nella valutazione delle società. In questa colonna è riportato il Forward Price Earning, ovvero il rapporto tra prezzo di borsa e utili attesi per l'anno in corso. Attualmente il Price Earning medio delle dieci società del portafoglio è pari a 13,9 volte, contro 16,4 volte dell'indice S&P500.
Giudizio Analisti: Indica i giudizi medi dei broker e analisti internazionali che seguono attualmente le società. Il valore attuale per le dieci società del portafoglio Top Dividend mostra un giudizio medio pari a BUY (2,5), in una scala da 1 Strong Buy, a 5 Sell.
Numero Analisti: Indica il totale degli analisti che seguono le società. In media, le valutazioni riportate in tabella si basano su un totale di 11 analisti.
Target Analisti: indica il potenziale di crescita medio dai prezzi attuali di borsa calcolato dagli analisti per i prossimi 6-12 mesi. Attualmente l'obiettivo di guadagno medio del portafoglio Top Dividend è pari a +10,5%. Sommando i dividendi previsti, pari ad un ulteriore 5,1% annuo, il rendimento obiettivo totale sale a +15,6%. I target potenziali degli analisti sono pubblicati a scopo informativo e per un maggiore approfondimento da parte dei nostri lettori, ma non vengono considerati nella costruzione del portafoglio. La nostra selezione dei titoli si basa principalmente sul dividendo.
Movimenti per il portafoglio Top Dividend:
Vendite: PASSA AL LIVELLO 2
Nuovi acquisti: nessuno - Titoli caldi (interessanti per coloro che iniziano a costruire un portafoglio o per accumulare su posizioni già presenti): Walgreens Boots Alliance, Inc, quotata sul Nasdaq con simbolo WBA e codice Isin US9314271084, presente nel portafoglio Top Dividend dal dicembre 2020 con un totale di 184 azioni. Questo investimento sta generando attualmente 352 dollari annui di rendita per il portafoglio. Il titolo va considerato in abbinamento in parti uguali agli altri nove titoli che compongono attualmente il modello, e che sono consultabili in forma integrale agli abbonati di Secondo Livello. Segue analisi dettagliata della società.
Considerati i dividendi elevati e i fondamentali a sconto in borsa, i dieci titoli che compongono attualmente il modello vengono confermati per le prossime quattro settimane, fino a martedì 9 maggio 2023, data del prossimo aggiornamento mensile.
Dividendo 5,4% e 48 anni consecutivi di crescite per un leader nel settore delle farmacie
Principali motivazioni di acquisto: Il settore della salute è considerato come uno dei business più attraenti, capace di generare ricavi stabili anche durante le fasi di recessione o rallentamento economico. I consumatori difficilmente riducono le spese sanitarie nei momenti di crisi, destinando piuttosto ad altri comparti eventuali tagli o risparmi di costi. In aggiunta, la popolazione mondiale sta progressivamente invecchiando, con un aumento della vita media, che genera nel tempo una maggiore domanda di farmaci. Secondo un rapporto di Zion Market Research del 2021, si prevede che il mercato globale delle farmacie raggiungerà un valore di circa 4,2 trilioni di dollari entro il 2027, con un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 6,3% nel periodo 2021-2027. Il rapporto identifica l'aumento della spesa per la cura della salute, l'incremento delle malattie croniche e l'aumento della popolazione come fattori trainanti della crescita del mercato. In generale, si prevede che l'industria farmaceutica mondiale crescerà in modo costante a lungo termine, anche se con fluttuazioni a breve termine in base a vari fattori come la concorrenza, le normative governative, le questioni di brevetto e le tendenze di mercato. In questo contesto, la società ci cui parliamo oggi ha avviato recentemente una collaborazione con Microsoft, che prevede la creazione di una partnership strategica per sviluppare e implementare nuove soluzioni di assistenza sanitaria basate sulla tecnologia. In particolare, la società, utilizzerà la piattaforma cloud Azure di Microsoft per ospitare la sua infrastruttura IT e per sviluppare nuove applicazioni e servizi di assistenza sanitaria basati sui dati. Inoltre, le due aziende lavoreranno insieme per migliorare l'esperienza del cliente attraverso soluzioni di personalizzazione basate sui dati, che consentiranno ai pazienti di accedere a informazioni e servizi sanitari personalizzati e pertinenti. La collaborazione prevede anche l'implementazione di tecnologie avanzate come l'intelligenza artificiale, il machine learning e la blockchain per migliorare la sicurezza dei dati e fornire un'assistenza sanitaria più efficiente e personalizzata. In questo contesto, la società utilizzerà una piattaforma cloud dedicata, per ospitare le sue applicazioni e i suoi dati, migliorando l'affidabilità e la sicurezza delle sue operazioni. Infine, l'azienda sta sperimentando la telemedicina in alcune delle sue cliniche e farmacie, consentendo ai pazienti di accedere a servizi medici di base da remoto. L'azienda sta anche utilizzando l'intelligenza artificiale per migliorare la gestione delle scorte di farmaci e ridurre gli sprechi.
Descrizione del business: Fondata nel 1901 ed oltre 300.000 dipendenti, questa multinazionale gestisce un network globale di oltre 20.000 farmacie nel mondo in 25 paesi, situate tra Stati Uniti, Irlanda, Norvegia, Svezia, Olanda, Regno Unito, Italia e in Cina, uno dei mercati più importanti a livello globale, dove la società gestisce la più grande rete di farmacie, con circa 5.000 punti vendita. La divisione europea di questa azienda, con 350 centri di distribuzione in 19 paesi, è uno dei più grossi distributori farmaceutici e fornisce medicinali, altri prodotti sanitari e servizi a oltre 110.000 farmacie, medici, centri sanitari e ospedali. La società è organizzata in tre divisioni principali: farmacie al dettaglio in Nord America, farmacie all'ingrosso e distribuzione, e internazionale. La divisione delle farmacie al dettaglio in Nord America è la più grande, rappresentando circa il 75% delle entrate totali dell'azienda. I ricavi complessivi del 2022 sono pari a 132 miliardi di dollari.
Trend del dividendo: La società ha incrementato il suo dividendo ogni anno negli ultimi 48 anni. Il dividendo attuale è pari al 5,4% annuo, corrisposto in quattro rate trimestrali. Storicamente, il dividendo si è mosso da un minimo di 1,4% nei periodi di sopravvalutazione del titolo ad un massimo di 3,6% nei periodi di maggiore sottovalutazione del titolo. Per ritornare in area di sottovalutazione, il titolo dovrebbe crescere di oltre il 100% dai valori attuali.
Trend storico degli utili e previsioni: Negli ultimi 5 anni la società ha registrato una flessione degli utili pari al 6% annuo. Per i prossimi 5 anni gli analisti prevedono un trend più stabile degli utili, con una crescita pari al 2,1% annuo.
Multipli di borsa: Il price earning attuale del titolo è pari a sole 7,6 volte gli utili attesi per il 2023. La capitalizzazione attuale è pari a 30,8 miliardi, con un rapporto prezzo/ricavi pari a 0,22 volte.
Performance in borsa: Dal 30 giugno 1972 ad oggi il titolo ha messo a segno risultati record, con un rendimento complessivo pari a +44.940% considerando il reinvestimento dei dividendi (fonte Morningstar). Nonostante i brillanti risultati ottenuti, il titolo quota attualmente ad un livello inferiore di oltre il 70% rispetto ai massimi toccati a luglio di sette anni fa, creando una interessante opportunità di ingresso a prezzi scontati.
Giudizio degli analisti e valutazioni: Il giudizio medio dei 14 analisti e broker che seguono il titolo è pari a HOLD (2,9) su una scala da 1 a 5 ( 1= Strong Buy, 2=Buy, 3=Hold, 4=Moderate Sell, 5=Sell), con un potenziale pari a +13,2%, a cui si aggiunge il ricco dividendo del 5,4%, per un Total Return complessivo pari a +18,6% per i prossimi 12 mesi. In aggiunta, nelle ultime settimane gli analisti di Morningstar stanno assegnando al titolo un rating elevato, pari a quattro stelle, con un potenziale pari a +34% rispetto al valore intrinseco calcolato.
Applichiamo ora una valutazione del titolo sulla base del Dividend Discount Model (DDM). Questo sistema è un metodo usato per la valutazione dei titoli a dividendo. Secondo questo metodo, il valore intrinseco di una società è pari alla somma di tutti i dividendi futuri previsti, attualizzati al valore di oggi, secondo un tasso corretto per il rischio, e tenendo conto del fattore tempo. Abbiamo considerato i seguenti parametri per il calcolo:
1) Dividendo attuale per azione: 1,92 dollari
2) Stima di crescita futura del dividendo: 5,5% annuo, valore conservativo, sulla base della crescite effettive del 6,7% annuo, ottenuto dalla società negli ultimi 10 anni
4) Tasso di sconto applicato: 10% annuo
Applicati questi criteri, otteniamo un valore intrinseco del titolo ad oggi pari a 45,01 dollari. Sulla base delle ultime quotazioni di borsa pari a 35,78 dollari, il titolo presenta uno sconto pari al 20,5% rispetto al valore calcolato. Sulla base di queste valutazioni, il titolo mantiene intatte le potenzialità di crescita per il futuro e rimane una delle partecipazioni chiave del nostro portafoglio Top Dividend.
Buone performance a tutti!
Paolo Crociato
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